Les économistes de Mizuho ont basé leurs prévisions pour 2024 sur une perspective radicalement contraire : la Réserve fédérale ne réduira pas ses taux cette année.
S'écartant du consensus qui anticipe plusieurs baisses des taux de la Fed en 2024, les analystes affirment que les conditions économiques pourraient ne pas correspondre aux souhaits de la banque centrale. Ils soulignent la résilience des consommateurs américains, citant leurs habitudes de consommation comme un facteur clé.
Reconnaissant la propension de la Fed à réduire ses taux, les analystes soulignent l'accélération du PIB réel au troisième trimestre à 5 %, malgré les craintes d'une récession induite par le crédit, ce qui témoigne de la robustesse des dépenses de consommation.
« On m'a récemment posé la question : "Est-ce que je me battais contre la Fed ?" C'est une question légitime, car les analystes sont peut-être les seuls à ne pas avoir de baisses des taux de la Fed dans le cadre de leurs perspectives macroéconomiques pour 2024 », ont déclaré les analystes.
« À un niveau plus détaillé, cependant, les analystes ne se battent pas contre la Fed ! Il est très clair que la Fed souhaite réduire les taux ; cependant, notre analyse suggère que l’économie/le marché du travail ne sont pas susceptibles de donner aux décideurs politiques l’occasion qu’ils souhaitent de réduire les taux. »
Contrairement aux craintes d’un resserrement du crédit provoqué par les inversions continues de la courbe des taux, les analystes affirment qu’il manque un moteur fondamental pour un tel scénario. La santé des bilans des ménages, des sociétés non financières et du secteur bancaire, ainsi que l’absence d’inadéquations entre actifs et passifs ou de bulles des prix des actifs, dissipent les craintes d’un resserrement imminent du crédit.
Les analystes mettent en garde contre l’attente d’un prétendu deuxième coup de théâtre, suggérant que cette perspective est sans fondement.
« Parier contre le consommateur américain est la plus grosse erreur que les prévisionnistes nationaux commettent à plusieurs reprises, et non pas parier contre la Fed. »
En l’absence de resserrement du crédit et de resserrement des liquidités, les analystes voient des perspectives optimistes pour 2024. Avec un marché du travail tendu et une augmentation constante des salaires nominaux, ils prévoient une marge de manœuvre limitée pour que la Fed mette en œuvre des baisses de taux, malgré son désir exprimé de le faire.
« Nos perspectives pour 2024 sont nettement plus optimistes que la prévision consensuelle de 1 % pour le PIB réel, ce qui implique qu’un marché du travail tendu limitera la capacité de la Fed à réduire les taux comme elle le souhaite si désespérément. »
« De plus, si la Fed devait réduire les taux sans données justifiant le changement de politique, le dollar s’effondrerait et la bonne désinflation observée en 2023 s’inverserait brusquement », concluent-ils.
